IPO定价25.25元，有机固废处理及再利用方案商，朗坤环境申购解读

大家好，我是量子熊猫。

11日单日要发四只新股，再加上北交所一共五只，好久没有单日发行这么多新股了，果然行情一好就开始拼命发发发...

结果今天很不给面子就立马开始砸盘，资金开始从中特估轮动到狗都不买的创业板和新能源，有种牛已经跑偏了的感觉，市场看着像按照前几天写的“发展不顺利”的故事线开始演进。

一定程度上也是跟昨天某中x被公告减持有关，禁卫军自己都开始收割了小喽啰当然被吓死了赶紧跑…

不过是不是牛市变牛屎了还不能下定论，趋势的东西从来就不是一蹴而就的，并且这轮调整大概率也不会是中特估行情的结束。

4月美国CPI同比涨幅为4.9%，3月同比涨幅为5%，剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比上涨0.4%，同比涨幅为5.5%，均与市场预期一致。

老美的CPI继续下行，看了下6月的不加息预期已经从昨天78.8%又提升到了85.08%，而一旦美联储6月停止加息，那么加息周期基本就可以宣布结束了，

不过加息结束并不等于狂欢，后面还有一段高利率周期要继续熬。

最近有很多评论或者留言都回复较慢或者干脆就直接没回复，主要因为这段时间工作太忙，只能勉强维持发文和用少量的碎片时间来回复，再加上家里的宝宝复阳连续高烧几天，情况比第一次严重多了，全家都手忙脚乱。

倒是熊猫自己还有家里的成年人都没事，不知道是不是因为抵抗力或者抗体持续性要好一点。

所以要是有没回的消息也希望大家谅解下，不过该点赞和在看的还是要记得点，哈哈。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年5月11日可申购新股分析

朗坤环境（301305）：企业基本情况：

全称“深圳市朗坤环境集团股份有限公司”，主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。

公司主要通过BOT、BOO等特许经营方式从事有机固废项目、生活垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营，为政府客户提供有机固废和生活垃圾无害化处理和资源化利用的整体解决方案，并将处理后的资源化产品销售给下游工业企业及电网公司等客户。

同时公司也通过EPC、工程分包等方式为业主或总承包单位提供管网及道路环境修复、垃圾填埋场修复等环境工程服务。

公司提供有机固废处理服务、生活垃圾处理服务以及资源化产品销售的业务模式示意图如下：

a，有机固废处理服务主要是采用厌氧发酵等工艺路线，将餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等有机固废进行无害化处理和资源化利用。

b，生活垃圾焚烧处理服务主要是采用焚烧发电等工艺路线，将生活垃圾进行无害化处理和资源化利用。

c，环境工程服务主要根据专业工艺技术要求及客户需求，为客户提供方案设计、主体设备供应、附属设备采购及整体施工安装等服务。

主要业务为有机固废处理还有资源再利用，然后还有一些环境工程施工业务。

具体营收方面，主要营收来源于有机固废处理，营收占比超过80%。

对应行业为生态保护和环境治理业，可比上市企业分别为上海环境（601200）、高能环境（603588）、瀚蓝环境（600323）。

发行情况：

企业由招商证券主承销，新发行市值15.38亿元，发行后总市值61.50亿元，发行价格25.25元，发行市盈率26.45，PE-TTM26.82x，顶格申购需要15.5万元市值。

对比生态保护和环境治理业PE-TTM为18.42x，对比上海环境PE-TTM为21.90x、对比高能环境PE-TTM为19.99x、对比瀚蓝环境PE-TTM为12.33x。

业绩情况：

预计2023年1-3月实现营业收入为37,800.00万元，同比下降6.54%；

归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,100.00万元，同比下降25.64%。

2022年营业收入181,856.40万元，2021年营收161,861.21万元，2020年营收112,306.70万元，年复合增速为27.25%。

2022年扣非归母净利润23,249.67万元，2021年扣非归母净利润20,852.55万元，2020年扣非归母净利润13,589.16万元，年复合增速为30.80%。

2020-2022年，营收和利润增增速还行，但是2023年一季度营收利润都有一定下滑。

参考招股说明，主要因公司中山生态环境园项目已于2022年底建设完工，2023年1-3月BOT新项目尚未开建，故未有BOT工程建设收入；同时因去年同期生物柴油市场销售价格处于较高位，2023年1-3月生物柴油销售价格有所回落，较去年同期降幅约13.55%，导致生物柴油业务的毛利率降低。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为24.88%、26.69%和25.27%，毛利率比较稳定。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念还行，业绩表现也不错，近期业绩较弱。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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